Los déficits de los laboristas no son tan malos. Pero no dejes que los recortes de impuestos te distraigan

Entrega a una página en los documentos presupuestarios que muchos economistas llaman la “Tabla de la verdad” nos muestra cómo la posición presupuestaria para este año financiero (y las expectativas para los años futuros) ha cambiado de pronósticos anteriores, y cuáles son los conductores más grandes.

Las “variaciones de parámetros” en esta tabla nos dicen cómo los factores cíclicos, las cosas sobre el gobierno tienen poco control, afectan el presupuesto. Por ejemplo, se espera que las tasas de interés globales más bajas en los próximos años reduzcan el proyecto de ley de tasas de interés pagadas por el gobierno a pesar de su creciente deuda.

El economista jefe de AMP, Shane Oliver, dice que los precios y el empleo más altos de los productos básicos fueron el tipo de variaciones de parámetros que ayudaron a entregar al gobierno dos excedentes consecutivos en 2022-23 y 2023-24.

Luego está el efecto de las decisiones de política gubernamental que pesaron el presupuesto este año financiero (2024-25) en $ 137 millones más de lo esperado en diciembre, principalmente debido a un aumento en el gasto en cosas como medicamentos más baratos. Esto afecta lo que se llama la parte “estructural” del presupuesto.

El próximo año financiero, 2025-26, las decisiones del gobierno drenarán aproximadamente $ 7 mil millones más de lo esperado. Esto se debe a que ha realizado nuevas promesas, como el marcado de $ 8 mil millones para aumentar la cantidad de facturación masiva y una extensión de seis meses de alivio de la factura de electricidad a un costo de $ 1.8 mil millones.

Cargando

Pero las condiciones económicas mejoradas el próximo año deberían ayudar a aumentar el presupuesto en $ 12 mil millones. Eso se debe principalmente a lo que se llama “estabilizadores automáticos”, que afectan la cantidad de dinero que entra y se va, las arcas del gobierno, ajustándose automáticamente a los cambios en la velocidad de la economía.

Cuando los negocios están en auge y los ingresos están aumentando, por ejemplo, las personas pagan más en impuestos, lo que significa que se arrastra más efectivo a las manos del gobierno. Cuando la economía se vuelve lenta y las personas pierden sus empleos, la cantidad de impuestos que fluyen en caídas.

Como señala el economista jefe de Betashares David Bassanese, el gobierno asume (entre otras cosas) que habrá más personas en los trabajos en los próximos años, lo que significa que debería haber más impuesto sobre la renta que fluye.

El gobierno también espera que el crecimiento económico se retire y la inflación permanezca alrededor del rango objetivo del 2 por ciento al 3 por ciento, mientras que ajustando ligeramente su pronóstico de desempleo a 4.25 por ciento en los próximos cuatro años.

Sin embargo, la mayoría de los ahorros serán gastados por el gobierno, dejando el presupuesto solo unos pocos mil millones de dólares de lo esperado en diciembre durante los próximos cuatro años, y aún en déficit.

En el momento de la actualización del presupuesto de mitad de año, se esperaba que el próximo año financiero tuviera un déficit de $ 47 mil millones, que es 1.6 por ciento del PIB. Ahora, debido a las medidas en el presupuesto y los cambios en los pronósticos del gobierno, serán $ 42 mil millones, o 1.5 por ciento del PIB. El déficit sigue siendo mucho más grande que el año pasado.

Ahora, vale la pena señalar que la coalición, en 2022, también tenía déficits (es decir, el gasto superior a los ingresos) establecidas durante 10 años. Como señala el economista independiente Saul Eslake, ninguno de los lados de la política realmente quiere tener la dura conversación sobre cómo solucionar este problema cuando hay demandas crecientes de gasto en áreas como la atención médica y la defensa, y especialmente no antes de una elección.

Pero el gobierno no es el único jugador importante cuando se trata de administrar la economía. El Banco de la Reserva también es un peso pesado. No tiene los mismos poderes de gastos o impuestos, pero utiliza una herramienta llamada “Política monetaria”, que podría conocer mejor como tasas de interés.

Cargando

Al igual que la política fiscal del gobierno, la política monetaria puede ser expansiva cuando se reducen las tasas de interés (porque fomenta el gasto y la inversión), o contraccionario cuando se aumentan las tasas de interés.

Durante los últimos años, el banco ha estado aumentando las tasas de interés en un esfuerzo por controlar la inflación. Por primera vez desde mediados de 2012, el banco en febrero anotó las tasas de interés de 4.35 por ciento a 4.1 por ciento, avanzando hacia una postura expansiva. ¿Por qué?

Debido a que se considera, como el gobierno, que los precios ahora están aumentando lo suficientemente lento, y la demanda se ha suavizado lo suficiente en relación con la oferta, para indicar que la economía ya no está funcionando demasiado por delante de su capacidad.

Es poco probable que el presupuesto tenga mucho influencia en los pronósticos del Banco de la Reserva o las próximas decisiones de tarifas. Los cambios de gasto fueron modestos, los déficits se han marcado durante meses y los pronósticos del gobierno no son drásticamente diferentes a lo que el banco espera.

Pero si la perspectiva de la economía en los próximos años es tan optimista como espera el gobierno, hay un caso para quien esté a cargo en los años futuros para aumentar los esfuerzos para devolver el presupuesto a un excedente, o al menos una posición neutral antes.

Eso no tiene que significar cortes drásticos para gastar. Podría significar cambiar la forma en que el gobierno recauda ingresos al introducir un impuesto de herencia o reducir el descuento de impuestos de ganancias de capital, y buscar medidas más audaces de refuerzo de productividad (la prohibición de los laboristas de los acuerdos de no competencia es un buen comienzo).

Mientras tanto, se espera que el presupuesto para este año financiero sea de casi $ 28 mil millones en déficit. En el próximo año, se espera que ese déficit aumente a $ 42 mil millones. Este es un aumento equivalente al 0.5 por ciento del PIB, lo que hace que la postura de la política fiscal adoptada en el presupuesto sea ligeramente expansiva.

El boletín informativo de negocios ofrece historias importantes, cobertura exclusiva y opinión de expertos. Regístrese para obtenerlo todos los días de la semana.