Donald Trump prometió a los estadounidenses un “boom sin precedentes” si lo eligían presidente. Pero, a juzgar por el desempeño del mercado de valores durante sus primeros 100 días en el cargo, eso depende de lo que se entiende por el “boom”.
Sin lugar a dudas, la acción ha sido explosiva, pero no como esperaban los inversores. El 30 de abril, Trump habrá cumplido sus primeros 100 días en el cargo. A pesar del rebote la semana pasada, el índice S&P 500 ha caído alrededor del 8% desde su inauguración y está en camino de registrar la peor racha durante los primeros 100 días de un presidente de Gerald Ford en 1974, después de la renuncia de Richard Nixon.
Es un giro inesperado que pocos en Wall Street se produjeron después de dos años consecutivos de ganancias de más del 20% y lo que se esperaba que fuera una procretar de la agenda. Por otro lado, los mercados se tambaleaban cuando Trump impuso aranceles a prácticamente todos los países donde las empresas estadounidenses operan, y luego suspenden algunas, establecen exenciones para ciertos sectores e intensifican la guerra comercial con China.
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Las perturbaciones, combinadas con la agresiva campaña gubernamental para deportar a los trabajadores indocumentados y los despidos masivos de los empleados federales, pusieron nerviosos a los inversores y causaron la corrección más rápida del S&P 500 desde 1929.
“Era un riesgo extremo, digno de manual, en su forma más pura”, dijo Mark Malek, director de inversiones de Siebert. “La volatilidad ha sido totalmente diferente de cualquier otro que hemos experimentado en el pasado y se ha extendido indiscriminadamente a través de todos los sectores y clases de activos como una pólvora, constantemente alimentada por frases ingeniosas y cambios en las políticas”.
Los operadores apostaron firmemente en la política de “primera” primera vez en los Estados Unidos “inmediatamente después de la victoria electoral de Trump, lo que llevó a S&P 500 a su mayor aumento posterior a las elecciones en la historia. La idea era que la administración relajaría las regulaciones y los impuestos más bajos, lo que aumentaría el crecimiento. Sin embargo, el presidente se ha centrado en su guerra arancelaria, lo que ha causado turbulencias en los mercados con cada nuevo anuncio de gravámenes a sus socios comerciales.
“Fue elegido para” hacer de los Estados Unidos nuevamente “, por lo que la” economía estará en auge “, dijo Eric Diton, presidente y director general de Wealth Alliance. “Pero toda la incertidumbre comercial ha reducido el impulso al crecimiento económico”.
Golpear tras golpe
El S&P 500 perdió más del 10% en dos sesiones a principios de este mes después de que Trump impuso las tarifas más altas de los Estados Unidos en un siglo el 2 de abril. Luego, disparó una semana después cuando la administración revocó y pospuso la mayoría de los gravámenes durante 90 días. Desde entonces, las acciones han fluctuando, pero los operadores han tenido dificultades para encontrar una dirección.
“Ha sido un golpe tras otro”, dijo Dave Lutz, estratega veterano de Macro Jonestrading y Wall Street con 30 años de experiencia.
Y Wall Street se prepara para más. Los especuladores acaban de ampliar su breve posición neta en el futuro del S&P 500 hasta alcanzar el nivel más alto a partir de diciembre, según los últimos datos de CFTC publicados el viernes.
Las caídas del mercado de valores desde la posesión de Trump el 20 de enero han sido lideradas por los sectores discrecionales de consumo y tecnología de la información, con la compañía de calzado de Deckers Outdoor Corp., el fabricante de equipos semiconductores Teradyne Inc. y el productor de productos químicos especializados Albembarle Corp. entre los más dañados. Otras compañías que también han afectado los precios de sus acciones son el fabricante de vehículos eléctricos Tesla Inc., de Elon Musk, United Airlines Holdings Inc., Delta Air Lines Inc. y Norwegian Cruise Line Holdings Ltd.
Los fabricantes de bienes de consumo y la industria de los chips enfrentan el riesgo de mayores costos debido a los nuevos aranceles, mientras que se espera que las compañías de viajes se vean afectadas por la restricción del gasto del consumidor si la economía comienza a tener problemas.
“Se ha producido un daño irreparable”, dijo Malek. “La tendencia y el impulso son fundamentales en el mercado de valores y realmente reflejan la confianza de los inversores. Desafortunadamente, estas cosas son muy difíciles de revertir cuando caen tan rápido”.
El posicionamiento de ingresos variables permanece cerca de un mínimo histórico, según los datos de Deutsche Bank AG, cuyos estrategas cedieron la semana pasada de sus predicciones de un gran aumento en S&P 500 este año.
Mientras tanto, los estrategas de Bank of America Corp. advirtieron el viernes que las condiciones para un rebote sostenido en el mercado de valores y recomendaron a los inversores que venden el rebote más reciente de las acciones de EE. UU. Y dólares. Los inversores extranjeros ya han recibido el mensaje y se han deshecho de las acciones estadounidenses desde principios de marzo, según Goldman Sachs.
Nube de incertidumbre
Los gerentes financieros utilizan una palabra para resumir los planes comerciales de Trump y su impacto en el mercado de valores: la incertidumbre.
“Todavía no sabemos qué está destinado a lograr con Vietnam, Canadá o Europa, y no tenemos idea de cómo será el éxito”, dijo Paul Nolte, estratega de mercado y gerente principal del patrimonio de Murphy & Syvest Wealth Management.
Esta falta de claridad ha llevado a los inversores a adoptar una postura defensiva, sospechar de falsas alarmas y preferir esperar el margen hasta que haya detalles más concretos sobre la política. Pero ese no es el único riesgo.
“Tenemos que superar esta nube de incertidumbre sobre la política comercial, ya que está frenando los planes de inversión y contratación de las empresas y también puede detener el gasto del consumidor”, advierte Eric Sterner, director de inversiones de Apollon Wealth.
Según David Lefkowitz, director de ingresos variables estadounidenses de la División de Gestión Patrimonial Global de UBS, la desaceleración de la actividad económica causada por los aranceles y el aumento de los costos asociados detendrá el crecimiento de las ganancias. Lefkowitz establece que las ganancias de las empresas del S&P 500 son estables este año.
La temporada del primer trimestre está demostrando que las compañías estadounidenses también están en la misma situación de incertidumbre. Las empresas están retirando sus proyecciones, reduciendo sus perspectivas de resultados y recurriendo a soluciones inusuales para gestionar las fluctuaciones. Por ejemplo, United Airlines ha publicado dos series de proyecciones, una si todo permanece estable y otro si la economía entra en recesión.
“Si miramos las recesiones, vemos que son las compañías las que comienzan, cuando dejan de contratar personal, comienzan a disparar y dejan de gastar dinero”, dice Malek, de Siebert. Malek busca oportunidades en acciones de crecimiento de alta calidad que han sido muy castigados, pero agrega que está comprando con cautela.
Según la última encuesta de Bloomberg a los economistas, los analistas estiman que la guerra comercial afecta el crecimiento económico de este año, debido al aumento de los precios y la disminución del gasto de los consumidores.
Jim Worden, director de inversiones de Wealth Consulting Group, está analizando las acciones de los sectores de salud, las finanzas y los bienes de consumo básicos, así como las acciones que se han visto innecesariamente afectadas por la venta masiva.
Por su parte, James Abate, director de estrategias fundamentales de Horizon Investments, establece que la compañía está comprando bancos regionales. Este es “un entorno adverso para participar en índices, pero potencialmente una oportunidad para que los gerentes activos demuestren su valor”, dice.
Aun así, Wall Street aborda el mercado de valores con precaución. Después de todo, quién sabe qué aguantará durante los próximos 100 días.
“Todavía no hemos superado la crisis, y no creo que podamos superarla pronto”, dijo Diton de Wealth Alliance. “Trump es quien es”.
Lm
