El Ministro de Economía, Luis Caputo, necesitará al menos USD 8,500 millones del Fondo Monetario Internacional (FMI) para crear un puente que permita al Gobierno de Javier Milei viajar meses de nerviosismo político y financiero hasta llegar a las elecciones de octubre. La cifra surge de fuentes con conocimiento de las negociaciones y estimaciones del mercado que coinciden en un hecho clave: importa más cuánto el organismo está dispuesto a entregar “carga frontal” (desembolso inicial) que el programa completo.
En estos días, la expectativa es dudosa con respecto a la cantidad de monedas frescas. Los pronósticos más pesimistas de voces que tienen vínculos con la camioneta de la agencia de crédito del USD 4,000 millones a los USD 5,000 millones para una inyección inicial del boleto verde. Del lado de los optimistas, la suma que giró más en las mesas de dinero es la de Mauro Mazza, jefe de investigación del mercado alcista, la Sociedad de la Bolsa de Valores de la Familia Marra, cerca del jefe de estado. En un informe que circuló entre sus clientes, dijo que habrá entre USD 10,000 y USD 15,000 millones para Argentina. Pero tendió a la mayor cantidad y aclaró: “No harán todo este esfuerzo por USD 10,000 millones (estimamos)”.
La franja y la afloja entre el Fondo y el Equipo Económico se debe a una suma que permite a Caputo lograr el salto de intercambio más bajo posible y mantener un esquema lo suficientemente favorable como para viajar por los meses electorales, que generalmente son de mayor presión financiera, sin retrasar los pagos, con la inflación contenida y la posibilidad de continuar interviniendo en el mercado, la figura difícil de negociación con el personal.
La “mezcla” como moneda para la intervención en el dólar paralelo
Entre mayo y octubre, el gobierno enfrenta los vencimientos de los títulos públicos, el boproal creado para resolver la deuda comercial, los intereses del FMI y otras agencias. 1816, uno de los consultores más escuchados en el mercado, estima que de mayo a octubre necesitará al menos USD 9,000 millones para crear un “puente” que no permita variar las reservas brutas, siempre que la economía crezca en el ritmo del 3% o 4% estimado por el gobierno y el FMI para 2025. Los cálculos de la condición de la condición de Tank Tank de la eliminación de “Blend” “.
El mercado reacciona con cautela y espera los detalles del acuerdo con el FMI
La mezcla es el esquema diferenciado que permite a los exportadores liquidar el 80% de sus monedas al cuadrado oficial y otro 20% en efectivo con liquidación (CCL). El fondo ya había solicitado su eliminación en junio de 2024, pero el gobierno ignoró y continuó beneficiándose de sus efectos. Por un lado, mejora el tipo de cambio y lo hace más competitivo; Por otro lado, mantiene un flujo de flujo constante en el mercado paralelo donde los grandes jugadores operan y moldean el precio para evitar saltos no deseados que se transfieren a los precios.
Los ex funcionarios que estaban en negociaciones anteriores con la entidad internacional aseguraron el perfil de que existen altas probabilidades de que esta vez la administración libertaria entregue la mezcla como una moneda para la “disponibilidad gratuita” de los fondos. Por lo tanto, Caputo obtendría la herramienta de la intervención a discreción, clave para mantener un tipo de cambio barato que extienda la vida útil de una inflación agradable a la opinión pública, uno de los activos que tiene (por ahora) Milei frente a las encuestas.
El dólar que el FMI quiere y el que Luis Caputo quiere
Otras fuentes con experiencia en discusiones con el organismo dirigido por Kristalina Georgieva prevalecen que, incluso sin la calificación del FMI para influir en los paralelos, el gobierno prepara desembolsos de otras entidades internacionales que le permitirían intervenir. Todas las fuentes consultadas acuerdan que habrá cambios en la política de intercambio y que dependerá el poder del incendio.
Hasta ahora, el Central usó el dólar oficial como ancla, pero el fondo considera que la estrategia de pasta de rastreo era obsoleta y que, si se mantiene con el tiempo, perpetuará un peso sobrevaluado que desalienta la producción nacional de bienes y servicios, fomenta la importación y desalienta la exportación. Un combo que, a mediano y largo plazo, evita que el país acumule reservas para enfrentar los compromisos del programa.
Semana clave para el nuevo acuerdo con el FMI: Expectativa para la reunión de la Junta Directiva
El FMI quiere un tipo de cambio más libre y en el equipo económico prefieren una flotación entre bandas, con un precio mínimo y máximo entre el cual la moneda puede fluctuar sin la presencia de la BCRA. El economista jefe de Ieral Jorge Vasconcelos declaró que, en un escenario de flotación “administrado”, “después de un salto inicial, es posible que haya un tipo de cambio que se perciba como un equilibrio, sin la necesidad de una gran devaluación”.
“Tratando de continuar hasta octubre con el deslizamiento del tipo de cambio oficial al 1.0% y la congelación de la amplia base monetaria probablemente acentuaría el fenómeno de las crecientes tasas de interés que ya se observan en el presente, tanto en el mercado de futuros (ROFEX) como en el costo de la refinanciación de la deuda interna. Y este riesgo no puede ser compensado con la inyección de fondos nuevos por los fondos nuevos por los fondos de IMF, según la deuda interna.
Las reservas regresaron a los niveles de 2023
Mientras tanto, el Central continúa concatenando a los vendedores que ponen la lupa en la cantidad de reservas necesarias para mantener el esquema de intercambio actual (y el que llegará con el acuerdo). Este martes vino de otros USD 109 millones para satisfacer la demanda de un mercado que se desmonta con posiciones comerciales para cubrirse en moneda dura y esperar un salto de cambio que viene en la combinación del nuevo programa.
En las últimas siete ruedas, la autoridad monetaria se separó de más de USD 1.321 millones, las finanzas cuánticas estimadas y, según Eco Go, las arcas tienen USD 10.7 mil millones rojos. Es decir, en una semana de ejecución de intercambio, el BCRA se quemó lo suficiente como para regresar a diciembre de 2023, cuando Milei apenas asumió y el gobierno anterior dejó un saldo negativo de USD 10.6 mil millones.
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