Lo primero que debemos decir sobre el inminente nuevo acuerdo anunciado con el Fondo Monetario Internacional es que, con suerte y al ritmo de las intervenciones que lleva marzo, difícilmente llegaría a sostener este esquema de intercambio unos pocos meses más.
De hecho, los datos de los primeros 25 días de marzo muestran que en ese mes el Banco Central de la República Argentina (BCRA) ha intervenido con alrededor de US $ 400 millones para evitar que el precio de los dólares paralelos se active y, además, y por primera vez en ocho meses, un saldo negativo para la compra/venta de divisiones extranjeras al sector privado ha acumulado por nada más y nada menos que un billete. Figuras insostenibles.
En este escenario, los fondos que se anuncian recibirían que el gobierno del FMI parece pobre para rescatar al gobierno. Y es el gobierno mismo el que confirma lo correcto de esta calificación cuando está obligado a salir a decir lo contrario todos los días; Tratando de mostrar, para colmo con dispositivos aritméticos y de la trama fallidos, que, por ejemplo, Gross International Reserves llegará al acuerdo con US $ 50 mil millones.
Estos no les gustan los autoritarios
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Porque si las reservas terminaron el viernes 28 de marzo por debajo de 26 mil millones, y el gobierno anuncia un monto total del acuerdo para 20 mil millones, cualquiera que sepa cómo agregar que el total de ambos números es inferior a 50 mil millones. Y porque, además, el propio FMI anunció que los desembolsos, como siempre por este tipo de acuerdos, estarán en etapas y estarán sujetos al cumplimiento de los objetivos.
La BCRA ha intervenido con alrededor de US $ 400 millones para evitar que el precio de los dólares paralelos dispare y, además, por primera vez en ocho meses, acumuló un saldo negativo para la compra/venta de divisas al sector privado por alrededor de US $ 1000 millones. Figuras insostenibles “
Por lo tanto, no hay nada en el anuncio que nos permita concluir que las reservas brutas llegarán en algún momento del año a nivel de funcionarios gubernamentales y el propio presidente.
La segunda cosa que debemos decir sobre el acuerdo es que muestra que el plan económico está agotado. Pero comprenda bien: que está agotado no significa que el gobierno no pueda sostenerlo. El gobierno ha recurrido a diferentes y efectivos dispositivos para extender su supervivencia: el lavado de dinero, un préstamo en dólares de bancos privados en enero de este año y, ahora, un nuevo préstamo en dólares por parte del FMI. Quizás mañana obtenga algo tan loco y destructivo como la privatización de la Nacia de Banco para lograr nuevos fondos o la venta de una parte del Territorio Nacional, y el esquema se puede llevar a cabo años. Pero el plan está agotado.
Cuando salen los fideos armenios, en góndolas argentinas, más baratas que los nacionales (en un país que es uno de los 15 productores de trigo principales del mundo), el plan está agotado.
Debido a que lejos de toda parafernalia discursiva, desde el Premio Nobel en Economía que lleva llegar, y todo lo demás, el Plan Económico no es más que la estrategia conocida y repetida de controlar la inflación con el tipo de cambio como ancla. En la medida en que el gobierno logra mantener el ritmo de devaluación muy por debajo del crecimiento del índice de precios al consumidor, los bienes importados (cuyos precios aumentan por debajo de los nacionales) actúan activamente como un freno a la inflación. La caída de consumo sin precedentes (las ventas en los supermercados fueron, en septiembre de 2024, la más baja desde el INDC) que produjo el efecto conjunto de la devaluación inicial del 23 de diciembre y el brutal ajuste fiscal llevado a cabo en 2024 hizo el resto.
Las empresas proyectan el dólar a $ 1,500, el precio más caro de la era de Javier Milei
El problema es que el contraste de este plan original es la creciente necesidad original de monedas para mantener el proceso nacional de reemplazo de producción. Y más temprano que tarde, los dólares comienzan a perderse. Porque, para colmo, una de las estrategias para mantener el tipo de cambio ha sido la emisión de la deuda en pesos con una tasa de interés suficientemente atractiva que gana, o alguien decide cambiar dólares para que los pesos inviertan, o los titulares de pesos deciden no dólarizar.
En la medida en que el gobierno logra dar señales de que el tipo de cambio se mantendrá, parece que no hay inconvenientes; Todos somos mandreles. El problema es que los signos de la escasez de dólares y, por lo tanto, de la iluminación del esquema, son cada vez más evidentes y, en consecuencia, una estampida de todos aquellos que desean “dejar” los instrumentos rápidamente en pesos para no perder la rentabilidad en dólares comienzan a producirse. Como siempre.
Y aquí estamos. El último hecho del saldo comercial muestra que las importaciones han crecido más del 40% en relación con el año anterior y la cuenta corriente de intercambio (sin incluir los datos de febrero) registra 8 meses en una fila de déficit (acumulando un saldo negativo de más de US $ 9 mil millones), una racha negativa que no se registró, OH, desde un esquema similar explotó en la administración de caputo anterior, en el comienzo de la caputo de la Caputo de la Caputo de 2018.
Intentando que el agua no esté drenada entre los dedos, el gobierno ha inquietado alrededor de US $ 2.5 mil millones entre diciembre y finales de marzo solo para intervenir en el precio de los dólares paralelos, y las reservas internacionales brutas cayeron todos los días del 14 al 25 de marzo a una tasa promedio de 230 millones por día.
Aquellos que tienen que invertir grandes sumas de dinero no tienen tan poca memoria como entrenadores de opinión en Argentina. Están jugando todas las alarmas y saben que es hora de irse. El gobierno lo reconoce cuando ofrece títulos públicos con vencimiento de 90 días. Él sabe que más allá de esa fecha no hay una tasa de interés que compense por el riesgo de devaluación.
El gobierno continúa diciendo que esta vez no será como antes, que antes de que nadie haya logrado mantener un corte fiscal como ahora. “El déficit era el huevo de la serpiente de todos nuestros males, ya que sin déficit no hay deuda, ni emisión, ni inflación”, dijo Milei en un discurso con motivo del primer aniversario de su gobierno. “Hace 120 años, el mundo no ve algo así”, nos dice Caputo hoy.
Lo curioso del asunto, como muchos también señalaron a fines de 2023, es que cualquier persona interesada en el tema puede verificar que el déficit fiscal y no el excedente parezca ser la norma en el mundo. Y que, según el propio FMI, de los 113 países que tenían déficit fiscal entre 2003 y 2022, solo 20 tenían una inflación anual promedio de más del 10%. ¿Esto quería (y quiere) decir que el déficit fiscal siempre es inofensivo? Por supuesto que no. Significa algo obvio para cualquiera que maneja una capacidad lógica mínima: si fuera cierto que la “génesis” de todos nuestros problemas económicos debe buscarse en el déficit fiscal, uno debería encontrar algo similar en el resto de los países del mundo y eso no sucede.
Los problemas macroeconómicos más importantes en Argentina son (y han sido) inflación y escasez relativa de dólares. La estrategia de Milei ha sido la resolución, rudimentalmente y a corto plazo, el segundo al costo de patearlos a ambos. Con el hecho agravante de que, cuando este esquema finalmente implica, ambos serán más difíciles de resolver. Con este nuevo acuerdo de FMI, la espera se extiende.
Mientras tanto, algunas personas (aquellas que invirtieron en títulos públicos cuyas tasas no se logran en ningún lugar del mundo y lograron salir a tiempo) se harán con esos dólares mucho más ricos que ellos, y la gran mayoría de nosotros y nosotros, seremos mucho más pobres y estaremos más endeudados.
Estamos en vísperas de exactamente lo mismo que sucedió en 2018. Entre abril y noviembre de ese año, el BCRA perdió US $ 10.5 mil millones en reservas internacionales, aunque ingresaron US $ 20.6 mil millones del FMI. La breve calma que podrían traer nuevos fondos solo servirán para ensordecer el ruido que ganarán los mismos dólares cuando salgan a otra ventana del banco central. O funcionarios del gobierno nacional ignoran casi todo, o nos están engañando. No hay otra oportunidad lógica.
* Vicepresidente de la Universidad Nacional de General Sarmiento, profesor e investigador de Conicet
